投资要点
   
专注于光模块制造细分领域,封装工艺基础扎实:公司与注于光模块制造,成功开发了不同型号光模块产品超过2,800种,10G以下光模块产品出货量居行业领先地位。产品获得中关康讯、东志科技、烽火通信、光迅科技等国内大客户广泛认可。封装工艺基础扎实,公司产品先后获得美国UL认证、FDA认证和FCC认证等。公司未来致力实现光芯片制造、光芯片封装、光器件封装、光模块制造等全覆盖。
   
高速率光模块需求未来两年将维持高增长:随着光通信网络吐超高频、超高速和超大容量发展,高速率光模块已成为光模块市场的发展驱动力。根据Infonetics的统计数据显示,2014年,10G/40G/100G的销售收入已达到21.42亿美元,且将以13.38%的年复合增长率稳步快速增长,预计到2017年,全球10G/40G/100G光模块收入将达到30.78亿美元,在总体光模块市场的占比将超过55%。其中,40G光模块和100G光模块的年复合增长率将分别高达16.95%和36.10%。
   
高速率光模块供应能力提升:本次光模块生产线建设项目共增加光模块生产线48条,其中,4.25G光模块生产线11条,10G光模块生产线30条,40G/100G光模块生产线7条。项目建成后,公司光模块产能将由目前的413.00万支/年增加到642.53万支/年。新增产能全部为4.25G及以上点对点光模块产品。
   
投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为1.31元、1.73元和2.47元。净资产收益率分别为10.2%、11.9%和14.6%,给予增持-A建议,6个月目标价为146元,相当于2018年59倍的动态市盈率。
   
风险提示:光器件供应链紧张;募投项目进展不达预期;高速率光模块需求下滑。